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莫尼塔:5类资产齐跌意味着什么 大类资产配置

发布时间:2019-10-09 20:06:25

莫尼塔:5类资产齐跌意味着什么 大类资产配置 2013-07-29 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

6月末7月初,发达国家股指、新兴市场股指、美国长期国债、CRB工业金属和黄金5类资产月度收益均为负值。从1988年1月至今,类似的5类资产齐跌共发生了13次。在类似的宏观环境下,随后的30、60和90个交易日内,美国长期国债和发达国家股市表现强于其他资产,黄金和CRB工业大宗商品价格表现最弱。

触发因素:不一样的宏观环境,一样的美元升值。我们发现历次5类资产齐跌,都对应于美元的阶段性升值,但当时的宏观背景和美元升值原因却各不相同。通过在全球经济增长前景,发达国家与新兴市场经济强弱,美联储货币政策和通胀四个方面与当前对比,我们发现其中4次资产齐跌的宏观背景与当前较为类似。

类似宏观背景下,发达国家股市和美债表现较好,CRB工业原材料价格表现较差。在5类资产齐跌后30、60或90个交易日,各类资产表现的相对强弱均没有变化。其中长期美债和发达国家股市在随后60或90个交易日实现了正收益,二者90个交易日收益都超过6%。

到2014年年中美国十年期国债收益率预计将达到3.5%附近。美国国债收益率上升意味着全球无风险收益率水平的上升,对风险资产的回报提出了更高的要求,并可能伴随着美元走强。

从长期看,我们发现美元指数与5类资产之间的相对走势表现出了较高的相关性。其中资产相对走势与美元指数不仅长期趋势一致,而且在部分拐点也表现出较高的一致性。如果未来美元持续升值,发达国家股市表现或持续好于新兴市场。

国内资产齐跌后,30个交易日内沪深300反弹。04年至今资产齐跌共有6次。我们发现大跌后资产相对表现没有明显规律。单种资产方面,股市在随后的30个交易日都有反弹。

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