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华泰证券滴灌新兴偏爱成长

发布时间:2019-08-14 15:28:53

华泰证券:滴灌新兴 偏爱成长 2015-10-28 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

投资要点:

主要观点:国开专项基金通过参股方式对上市公司定向增资,为实体企业提供低成本、长久期的资金。专项债试行股权增资模式,并且有意识的对新能源、环保、民生改善等领域进行重点关照,功在长远。近期货币政策由“结构化”转为全面宽松,再加上本次定向输血,宏观黑天鹅已被消灭。货币环境宽松点燃流动性之火,进一步提高风险偏好,预期回报率较高的资本市场、成长股将受到追逐。

一、国开发展基金通过参股上市公司下属子公司,完成定向股权增资由国开行、农发行定向发行专项建设债,筹资建立的专项建设基金已经启动到第三批,此前报道的基金注资形式包括项目资本金投入、股权投资和参与地方投融资公司基金;根据发改委此前安排,第三批专项债总额为2000~ 000亿元(5大类共22个投资方向);但有报道称,年内基金规模将至少增加至6000亿元。

10月27日,多家上市公司发布公告,专项基金对企业的股权增资形式正式登场。

国开发展基金向上市公司下属子公司(已有或新设立)进行资本金增资,并取得其一定份额的股权;子公司的产业、项目等发展方向均有明确规定。

二、低成本-长久期的股权增资,新能源、环保等行业可能得到重点关照本次得到增资的四家上市公司为万向钱潮、卧龙电气、金龙汽车和兴蓉环境。专项基金增资的年化要求收益率最高不超过1.2%;前三家的投资期限均为10年,而兴蓉环境为15年。中长期限、低要求回报率的股权注资形式,等于变相为公司提供低成本、长久期的资金,“滴灌”对实体的支持效率远高于“大水漫灌”。

此前公布的专项债主要支持的五大类项目包括:

【易地扶贫搬迁等三农建设;轨道交通等城市基础设施建设;中西部铁路等重大基础设施;民生改善等建设工程;增强制造业核心竞争力等转型升级项目】。而本次接受注资的四家公司投向分别是汽车轮毂、新能源客车、高速输水管线建设和老工业区升级改造,打破了专项债主要投资于基建项目的预期,新能源、环保等行业可能成为定向政策刺激、援助的重点。

三、货币宽松“从结构到全面”,宏观黑天鹅概率已被扼杀央行的结构化宽松(创新货币工具投放)转向全面宽松(上周五的双降),“豪华午餐”中又加入定向宽松,直接为实体输血。多管齐下效果更加稳准狠,为实体、为金融市场都将创造更良好的氛围。伴随更多的专项基金项目推进,整体经济和具体产业的流动性环境都将进一步好转,宏观黑天鹅概率已被央行一通组合拳扼杀。

四、A股市场总体安全,流动性之火燃烧,新兴成长行业受益最大央行的系列宽松对实体经济短期内难有成效,点燃“流动性之火”、创设宽松货币环境直接影响是抹杀系统性风险的可能性,提升市场的风险偏好。资金一定会流向风险调整后的预期回报率最高的领域,资本市场是最主要的领域之一,主逻辑是风险偏好回升下追逐成长股的逻辑。短期内,市场即便有回调,整体态势也将稳定向上。

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